牛博士离岸人民币升破7关口离岸金融迈向“结构优化”的内涵式发展

转自：中国经营网

中经记者郭婧婷北京报道

2025年12月以来，人民币强势升值，离岸人民币、在岸人民币双双走强。2026年1月2日，离岸人民币兑美元升破6.97，创2023年5月以来新高。

此次离岸人民币破7并非偶然，而是多重宏观因素与市场力量的共同作用。东方金诚首席宏观分析师王青向《中国经营报》记者表示，2025年12月以来人民币对美元走强，有两个直接原因：首先是2025年12月11日美联储降息前后，美元指数持续走弱，跌破100，背后是市场对2026年美联储继续降息的预期在升温，这就带动包括人民币在内的非美货币普遍出现一个升值过程。其次是年底临近，企业结汇需求增加，也在带动人民币季节性走强；特别是近期人民币对美元持续升值后，前期出口高增累积的结汇需求有可能在加速释放。最后是近期人民币汇率持续走强，也在带动汇市情绪升温，进而推升人民币汇价。

在王青看来，人民币持续升值，会增大国内资本市场对外资的吸引力——这会直接增加外资的汇兑收益。就当前来说，汇市走强也有助于提振国内资本市场信心。

中国民生银行首席经济学家兼研究院院长温彬进一步补充，近期人民币升值加快主要受如下几方面因素支撑：一是美元指数走弱；二是出口保持韧性；三是人民币资产吸引力提升；四是监管引导汇率升值见成效。

南开大学金融发展研究院院长田利辉向记者表示，人民币升破7，直接增强了离岸人民币资产的估值吸引力，将显著改善离岸市场的流动性水位。本币升值意味着发行本币债券的实际偿债成本下降，这将极大激发境外机构发行“点心债”的意愿。同时，中美利差收窄甚至倒挂程度减轻，降低了持有人民币资金的机会成本。田利辉预判，这将推动离岸债券市场出现“量增价跌”的繁荣景象，进一步夯实人民币的融资货币职能。

在岸、离岸人民币双双升破7对个人进行全球资产配置会有哪些影响？田利辉指出，汇率破7意味着人民币的购买力在国际上实质性提升。从资产配置的“性价比”角度看，持有人民币资产的相对收益上升，这会引导个人投资者降低高息但高风险的外币存款占比，转而增配受益于汇率升值和外资回流的优质人民币权益资产。同时，对于有海外留学、旅游需求的家庭，这无疑是“消费窗口期”，应抓住时机锁定汇率优势，实现跨期消费的福利最大化。

如果2026年人民币延续温和升值，离岸市场将会出现哪些变化？田利辉进一步分析，若2026年确立温和升值通道，离岸市场将从“流动性市场”向“深度配置市场”蜕变。预计将看到更多元化的发行人利用这一窗口期进行低成本融资，同时，离岸人民币利率曲线将更加平滑，衍生品工具将更加丰富，这标志着人民币国际化正从“规模扩张”迈向“质量提升”的深水区。

汇率走强的背后，是中国离岸金融体系的结构性升级。不久前，《中国离岸金融指数报告（2024—2025）》（以下简称“《报告》”）发布，《报告》显示，2024年中国离岸金融指数较2023年的106.16点微升0.31%，进入“企稳回升”新阶段。离岸债券发行规模增长3.04%、离岸贸易结算量提升1.28%，跨境人民币收付规模突破35万亿元（同比增长14%），自贸试验区综合税率降至8.63%，传统离岸存贷款业务占比有序收缩，数据显示中国离岸金融已从“规模扩张”的粗放式增长，迈向“结构优化”的内涵式发展。

上海经济学会副秘书长邓志超指出，中国离岸金融的需求原动力来自于中国经贸和政治在全球的地位。当前，毫无疑问的是，中国已经从世界舞台的边缘走到了中央，发展离岸人民币交易成为核心要点。这两方面对发展中国离岸金融有很明显的支撑作用。未来一定时期跨境人民币的占比可能还会提高，上海的自贸离岸债未来也将有一个比较新的发展机遇。

在中国首席经济学家论坛理事长连平看来，离岸金融的发展必须要通过制度开放来集聚相关的要素，要持续扩大高水平的制度开放，同时构建一个既能够有效对接全球，又风险可控的战略平台，在这个平台上持续推进金融扩大对外开放，由此达到提升人民币国际化水平和我国金融体系全球竞争力的目标。

（编辑：朱会珊审核：朱紫云校对：颜京宁）